ベトナムの合弁契約：支配権を決める条項

ベトナムの合弁交渉は、その労力のほとんどを出資比率というひとつの数字に注ぎます。注ぐべき場所ではありません。ベトナムの合弁会社における支配権は、留保事項リスト、法定代表者、出資の仕組み、そして出口条項によって決まります。この四つの論点で負けた51パーセントのパートナーは、過半数の価格で少数持分を買ったことになります。

交渉すべき項目を、重要な順に並べます。

比率は初期設定であって答えではありません

ベトナムの企業法は、定款で引き上げない限り適用される議決要件を定めています。二名以上の有限責任会社では、社員総会の通常決議は出席資本の65パーセントで可決されるのが一般的で、定款変更、組織再編、解散、重要資産の処分を含む留保事項には75パーセントが必要です。株式会社では、通常の事項の要件はより低く、特別な事項の要件はより高くなります。

これらの数字を自社の比率と突き合わせて丁寧に読んでください。65パーセントなら通常の経営を支配できます。51パーセントなら単独では何も支配できません。70パーセントなら会社を動かせますが定款は変えられません。これらはそれぞれ別の取引であり、どれも「こちらが過半数を持っている」という一言では説明できません。

留保事項：実際に支配権を決めるリスト

法定の要件は下限にすぎません。定款と合弁契約はより高い議決要件を課すことができ、少数側のパートナーが自らを守り、多数側のパートナーが読んでいなかったものに気づくのはまさにここです。

ひな形をそのまま受け入れず、リストを明示的に交渉してください。問うに値するのは、どの決定を社長が単独で行えるか、どれが社員総会を要するか、どれが両パートナーの合意を要するか、という点です。

定款と合弁契約は別の二つの文書です

合弁契約はパートナー間の商業上の契約です。定款は当局に提出される会社の基本文書であり、ベトナムの裁判所、銀行、公証人が読むのは定款です。両者が食い違うとき、会社と外部との関係を規律するのは登記された定款です。

手続き的な話に聞こえますが、そうではありません。パートナーたちは詳細な契約を交渉したうえで、その内容をまったく含まない短い標準様式の定款を提出し、二年ほど経って、契約では両パートナーの署名が必要とされていた書類を銀行が一人の署名で受け付けるのを見て驚きます。パートナーだけでなく会社を拘束すべき事項は、すべて定款に入れなければなりません。

法定代表者は肩書ではなく支配権のポジションです

法定代表者は会社を拘束します。契約に署名し、税務当局に対応し、実務上は社印を管理し、会社の届出について個人として行政上の責任を負います。その役割を持つ側が、出資比率にかかわらず日々の支配権を握ります。

ベトナムの法律は会社が二名以上の法定代表者を置くことを認めており、各自の権限範囲は定款で定めます。権限を分けた二名の代表者、あるいは特定の書類には二名の署名を要するという規定は、事業を麻痺させずに少数側パートナーへ実質的な保護を与える最もすっきりした方法であることが多いです。

実務上の要点。比率を争う前に三つを決めてください。誰が法定代表者か、何に二名の署名が必要か、片方のパートナーが出資請求に応じられないときどうなるか。この三つの答えは、出資比率よりも正確に取引の中身を説明します。

出資、そして片方が払えないとき

登録資本金は投資当局に提出した予定表のとおりに払い込まれなければならず、不足はパートナー間の私的な問題ではなく登録事項の違反です。会社は減額した資本金を登記し直すことになり、合弁ではそれは時間に追われ規制当局に見られながら比率を再交渉することを意味します。

契約には、パートナーが出資請求に応じられなかったときどうなるかを書いておくべきです。通常の選択肢は、合意した算式による希薄化、出資したパートナーからの株主貸付と転換権、あるいは不履行パートナーの持分に対するコールオプションです。あらかじめひとつを選んでください。それが起きた四半期に決めようとすることこそ、合弁が仲裁に至る道筋です。

デッドロックと、実際に機能する出口

どの合弁契約にもデッドロック条項があり、その多くは飾りです。会長同士への引き上げ、次に調停人、次に仲裁という流れは、結果ではなく手続きを述べているにすぎません。

• プットオプションとコールオプションを、あらかじめ合意した評価方法で定め、定義したトリガー事由が生じたときに行使できるようにします。数字より方法が重要です。倍率、算定の基礎、評価人を誰が選任するかを明記してください。
• シュートアウト条項は、一方が価格を提示し、他方がその価格で買うか売るかを選ぶ仕組みです。効果的ですが、双方が実際に買取資金を用意できる場合にのみ公平です。
• ドラッグアロングとタグアロングを置き、第三者への売却が少数持分保有者に阻まれないようにし、少数持分保有者が自ら選んでいない新しいパートナーと取り残されないようにします。

どれを選ぶにせよ、外国投資企業の持分譲渡には通常当局の承認が必要で時間がかかることを忘れないでください。譲渡が数日で完了する前提の出口条項は、出口条項ではありません。

譲渡制限と先買権

二名以上の有限責任会社では、持分を売ろうとする社員は原則として、外部に売る前に同じ条件で他の社員に先に申し出なければなりません。この法定の先買権は契約に書かれているかどうかにかかわらず存在し、あらゆる出口の議論の枠組みを作ります。

契約が加えるのは細部です。相手方パートナーが判断する期間はどれだけか、申出が現金による売却でない場合に価格をどう決めるか、売主自身のグループ内での移転を売却として扱うかどうか。最後の点は早めに決めておく価値があります。多くの外国パートナーは、ベトナムとは何の関係もない理由で、いずれ保有構造を再編するからです。

準拠法と、紛争が実際に解決される場所

ベトナムで設立された会社をめぐる外国投資家とベトナム側パートナーの契約は、契約書に何と書かれていても一部はベトナム法の適用を受けます。定款、社内承認、社員名簿はベトナムの事項です。

商業上の契約については仲裁が一般的な選択で、ベトナム国際仲裁センター、あるいはシンガポールや香港といった域外の機関が使われます。ベトナムはニューヨーク条約の締約国なので外国仲裁判断は承認され得ますが、承認手続きには時間がかかり自動ではありません。最終的にベトナム国内の資産に対して執行するのであれば、遠方で得た理論上より強い判断よりも、ベトナムの裁判所が速やかに受け入れる判断のほうが価値があります。

理にかなった交渉の順序

まず留保事項リスト、法定代表者の設計、出資不履行時の扱いを決めてください。次に出口です。その次が比率であり、その時点では支配権というより主に経済的な配分の問題になっています。ベトナムで失敗する合弁は、比率が間違っていたから失敗することはまれです。パートナーの意見が食い違ったときどうするかを誰も書き留めなかったから失敗するのです。

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